교보생명과 어피니티, 7년간의 풋옵션 갈등 마무리…지분 매각의 의미
풋옵션 분쟁의 시작과 배경
교보생명과 글로벌 사모펀드 어피니티에쿼티파트너스(이하 어피니티) 간의 풋옵션 분쟁은 지난 2012년으로 거슬러 올라갑니다. 당시 어피니티 컨소시엄은 대우인터내셔널로부터 교보생명 지분 24%를 주당 24만 5천 원, 총 1조 2천억 원에 인수했습니다. 이 컨소시엄에는 어피니티와 싱가포르투자청(GIC), IMM PE, EQT가 포함되어 있었습니다. 계약에는 교보생명이 2015년까지 기업공개(IPO)를 완료하지 못할 경우, 투자자들이 신창재 회장에게 지분을 특정 가격에 매도할 수 있는 풋옵션 조항이 담겨 있었습니다. 하지만 저출산과 고령화로 생명보험 업황이 악화되면서 IPO가 무산되었고, 2018년 어피니티가 주당 41만 원에 풋옵션을 행사하며 갈등이 본격화되었습니다. 신 회장은 이 가격이 과도하다고 판단해 이를 거부하면서 7년간의 긴 분쟁이 시작되었습니다.
지분 매각 합의와 거래 내용
2025년 3월 7일, 교보생명은 어피니티와 GIC가 보유한 지분 전량을 매각했다고 공식 발표했습니다. 어피니티는 9.05%, GIC는 4.50%의 지분을 각각 신한투자증권, SBI그룹 등 금융사에 넘겼습니다. 거래 가격은 주당 23만 4천 원으로, 이는 초기 투자 가격인 24만 5천 원보다 1만 1천 원 낮은 수준입니다. 이는 어피니티가 요구했던 41만 원에 비하면 크게 낮아진 금액이지만, 교보생명 측이 제시했던 19만 8천 원보다는 높은 타협점에 도달한 결과로 보입니다. 이 거래를 통해 어피니티 컨소시엄의 4개 펀드 중 2곳이 투자금을 회수하며 사실상 해체 수순에 접어들었습니다. 양측은 오랜 협상 끝에 상호 이익을 도모할 수 있는 합의에 이르렀다고 평가하고 있습니다.
양측의 입장과 협상 과정
어피니티 측은 이번 매각에 대해 “모든 이해관계자와 윈윈할 수 있는 방향으로 대화와 협의를 진행해 합의에 도달했다”고 밝혔습니다. 특히 최근 리더십 교체 이후 교보생명과의 소통이 원활해지며 협상이 급물살을 탄 것으로 알려졌습니다. 반면, 교보생명 조대규 대표는 “주주 간 적절한 대화로 시장에서 수용 가능한 가격에 합의한 점을 긍정적으로 본다”며 “이를 계기로 지주사 전환과 미래 도전에 집중할 수 있을 것”이라고 전했습니다. 이번 합의는 양측이 제시했던 가격 차이를 좁히기 위해 수년간 이어진 법적 공방과 중재 과정을 거친 결과로, 시장에서는 비교적 합리적인 결론이라는 반응이 나오고 있습니다.
남은 과제: IMM PE와 EQT 협상
어피니티와 GIC의 지분 매각으로 분쟁의 큰 고비는 넘겼지만, 여전히 컨소시엄 내 IMM PE와 EQT가 보유한 각각 5.23% 지분에 대한 협상이 남아 있습니다. 교보생명은 이들 역시 조만간 협상에 나설 것으로 예상하며, 이를 통해 7년간 이어진 풋옵션 갈등이 완전히 마무리될 가능성을 언급했습니다. 그러나 IMM PE는 투자 회수 지연에 따른 이자 부담과 국민연금 등 공동 투자자의 원금 보전을 이유로 주당 31만 원 이상을 적정 가격으로 보고 있어, 신 회장과의 가격 협상이 순탄치 않을 수 있다는 관측도 있습니다. 현재 신 회장은 제3의 평가기관인 EY한영을 통해 가격 산정을 진행 중이며, 결과에 따라 추가 논의가 필요할 전망입니다.
분쟁 종결이 교보생명에 미치는 영향
이번 지분 매각과 분쟁 해소는 교보생명에 여러 변화를 가져올 것으로 보입니다. 우선, 오랜 주주 갈등으로 지연되었던 금융지주사 전환 작업에 속도가 붙을 가능성이 커졌습니다. 조대규 대표는 “미래지향적인 도전에 집중할 수 있는 발판이 마련되었다”고 강조하며, 기업 가치 제고와 경영 안정화에 힘쓸 계획을 밝혔습니다. 또한, 어피니티와의 관계를 우호적으로 유지하며 향후 다른 분야에서의 협업 가능성을 열어둔 점도 주목됩니다. 금융업계에서는 이번 합의가 교보생명의 기업 가치를 재평가하는 계기가 될 수 있으며, 장기적으로 시장 신뢰를 회복하는 데 기여할 것으로 보고 있습니다.
시장 반응과 전망
금융시장에서는 이번 거래를 긍정적으로 바라보는 분위기가 지배적입니다. 7년간 이어진 불확실성이 해소되면서 교보생명의 경영 안정성이 높아졌다는 평가가 나옵니다. 다만, 남은 IMM PE와 EQT와의 협상 결과에 따라 최종적인 분쟁 종결 여부가 결정될 것이기 때문에, 이 과정이 주목됩니다. 전문가들은 교보생명의 현재 시장 가치가 주당 20만 원 내외로 평가되는 점을 고려할 때, 추가 협상에서도 큰 가격 차이가 발생하지 않을 가능성을 점치고 있습니다. 이번 사례는 향후 유사한 투자 분쟁에서 참고할 만한 선례로 남을 가능성도 제기되고 있습니다.
결론: 새로운 도약의 시작
교보생명과 어피니티 간의 풋옵션 분쟁은 7년간의 긴 여정을 마무리하며 양측 모두에게 새로운 전기를 마련했습니다. 지분 매각을 통해 갈등의 큰 매듭이 풀렸고, 남은 과제 해결을 통해 교보생명은 안정적인 성장 기반을 다질 기회를 얻었습니다. 이번 합의는 기업과 투자자 간 협력과 타협의 중요성을 보여주는 사례로, 앞으로 교보생명이どのような 행보를 보일지 기대가 모아집니다.